前面谈了不少保障险的内容，重疾险，医疗险，寿险都有介绍。总结起来，家庭保障计划就是下面这个图：一张五边形，完美呈现整个家庭的保护伞。
今天不谈保障，我想聊一点新鲜的话题，看看保险的高级玩法—保费融资。
什么叫保费融资？
保费融资（Premium Financing）是投保人、保险公司、银行三方围绕“保险合同”展开的一种合作形式，具体操作为：投保人向银行贷款购买保险合同，投保成功后保单将作为放贷抵押物由银行保管，直至贷款还清（类似于贷款买房）。
保费融资主要有两个优势：
首先，可以允许投保人用较少的资金购买一张大额的寿险保单，撬动更高的“身故保额：保费”杠杆比，从而放大保险的保障功能。投保人只出了首付，银行付余款，就买到了一个同样的保额，自然放大了杠杆。
其次，由于银行所收取的“贷款利率”低于保险公司派发给保单持有人的“投资收益率”，保单持有人可以从中赚取“息差”，从而放大保单的投资收益率。比如银行贷款利息是2.5%，保单的投资收益是4%，中间的利息差1.5%，就相当于无本买卖。
总体来看，只要银行的贷款利率不超过保单的实际投资收益率，“保费融资”在绝大多数情况下都属于一种“稳赚不赔”的操作。
保费融资如何操作？
一般的大额万用寿险保单在签发当天，就有一定的现金价值，为已付保费的80%。而银行收取这张保单作为质押品以后，愿意为这份保单价值的90%提供贷款。
如果类比于房贷，把保单想成房子，保费就是这套房子的售价，而保单首日的现金价值就相当于这套房子的银行评估价格（是售价的80%），而银行愿意为这套房子提供评估价格的9成贷款。
所以，银行愿意提供的贷款为保费的72%（80%*90%），而客户本身拿出的资金仅为保费的28%。
具体的操作流程如下：
- 投保人在保险公司完成投保申请并顺利通过核保后，投保人可带着保险公司提供的“退保现金价值单据”（Cash Surrender Value Letter）到银行办理保费融资。
- 2-3周后银行就会把批核的贷款发放到投保人的银行账户中。
- 投保人将融资获得的总保费（72%的银行贷款+28%的自付金额）一起缴付给保险公司，待保单批核，保费融资就算是完成了。
- 随后的日子中，投保人要根据银行给出的贷款利率来偿还贷款利息。在贷款尚未还清前，投保人的保单是被抵押在保险公司的，且无论该保单退保或发生理赔，保险公司都会先向银行偿还贷款，再将剩余的金额退还给保单持有人或保单的受益人。
划重点，保费融资和房贷的形式大致相同，但有一点很不一样：还房贷的时候，我们是需要每个月连本带息共同还给银行的，而保单融资的时候，只需要偿还贷款利息，贷款的本金是保单终止（退保或者理赔）的时候，再由保险公司一次性偿还给银行。相比之下，保费融资的支出成本，比房贷小很多，仅仅是支付利息而已。
保费融资的操作示意图：
保费融资的实例分析
光说不练假把式，我们来分析一个实际的保单融资案例，看看不融资和融资两种情况下，有些什么差别。
客户投保一份万用寿险：
1. 35岁不吸烟健康男性，趸交保费50万美元，保单的寿险保额为280万美元（杠杆倍数为5.6）；
2. 账户保证派息率为2.25%，预计派息率为3.90%；
3. 投保首年有6%的保费费用，随后年份根据年龄收取保险成本（及保单费用），投保后15年内退保有额外的退保费用；
4. 按照预期假设计算，投保20年后退保可获84万美元，投保30年后退保可获114万元；
5. 230万美元的寿险保障（身故保额280万美元 – 保费50万美元），保障成本可以简单地用一张20年期的定期寿险表示（以全X人寿超优体费率计算，35岁不吸烟男性，230万美元保额，每年保费为2,275美元）；
6. 美元贷款利息（每年）计算规则为“P-3%”，假设中银香港使用P=5%，即当前贷款利率为2%。悄悄解释一下万用寿险：万用寿险是保障与储蓄功能并存、介于分红险和投连险之间的一种投资型寿险。保险公司提供完全透明的收费原则（每一年的保障成本、退保收费、保单费用等等）。同时保险公司完全代表投保人进行投资，提供一个保底的派息利率和预计的派息利率。
客户的保险计划是如下：
则银行可贷款金额 = 411,722 × 90%= 370,550
每年偿还贷款利息 = 370,550 × 2%= 7,411
而保单的收益按照计划书演示如下：
如果不做保费融资：
投保人投保时支出保费50万美金，假设投保20年，每年支出的寿险保障成本为2275美金（相当于20年的定期寿险）。在第20个保单年度，投保人退保。按照预计派息率3.9%计算，户口价值为839755美金，投保人实际获得金额约84万。净现金流的IRR(内部收益率)为3%，而保额杠杆是5.6。
如果做保费融资：
投保人投保时实际支出保费13万美金，剩余的保费由银行负担，贷款利息为每年7411美金。同样假设投保20年，每年支出的寿险保障成本为2275美金（相当于20年的定期寿险）。在第20个保单年度，户口价值为839755美金。投保人退保，先偿还保费贷款的部分37万元，个人剩余收益为47万元。在这种情况下，净现金流的IRR(内部收益率)为4.49%，而保额杠杆是21.5。
所以，我们可以看到，使用保费融资，可以通过银行贷款利息与保单派息率之间的息差，减低投保人的保费支出，同时增加投保人的收益。
保费融资的风险
保费融资的额外盈利来自于息差，当然风险也在这里。银行利息是可以变动的，对于保单的收益有什么影响呢？
就上面的案例，我们对不同贷款利息下的IRR做了比较：
所以在贷款利率不超过3%的情况以下，保费融资都是有利的。而对于贷款利率的预期，就需要一些对宏观经济的预估了。
当然，买什么保险产品来做保费融资，有很多选择。比如大名鼎鼎的“太平金钻”，因为保单首日的现金价值高，银行又愿意提供95%的现价贷款，甚至可以达到融资3年，IRR=10.2%的高额回报率。同时，相比于长期的美元贷款利率预估，3年内的利率水平应该更容易把握。
总结
本文只是大额保单保费融资的科普文，在实际操作上，选什么产品，用什么银行，预期几年退保，都需要具体事情具体分析。
保险是一个很古老的行业，有非常多不同的游戏规则，来对应每个家庭的具体需要。所以，投保的时候，请找专业人士，为您的家庭保障计划提供最适合的方案。
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